浙江在線4月24日訊(記者 吉文磊)日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，涉及提高上市門檻、加大監(jiān)管力度、推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市、深化改革開放等9個(gè)方面。其中，市場(chǎng)關(guān)注度最高的莫過(guò)于對(duì)企業(yè)上市門檻和退市機(jī)制的調(diào)整。這些政策直接決定了企業(yè)在股市的去留，也影響著整個(gè)資本市場(chǎng)的“活水”質(zhì)量。

　　一邊是嚴(yán)把上市關(guān)，一邊是加大出清力度，對(duì)于那些懷揣資本夢(mèng)的浙江企業(yè)來(lái)說(shuō)，新“國(guó)九條”意味著什么?

　　上市門檻更高

　　企業(yè)定力受考驗(yàn)

　　新“國(guó)九條”同時(shí)提高了主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市門檻。

　　根據(jù)規(guī)定，滬深主板共有三個(gè)上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)在上市時(shí)可任選其一。新規(guī)之下，第一、二套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、收入指標(biāo)，第三套標(biāo)準(zhǔn)的市值和收入，均有所提高。

　　以多數(shù)企業(yè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)一為例，新規(guī)要求，發(fā)行人最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)需要達(dá)到2億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元；最近三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不低于2億元，或最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入不低于15億元。

　　相較之下，科創(chuàng)板對(duì)收入和營(yíng)收的要求激增。標(biāo)準(zhǔn)一中，原先近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元的要求，改為不得低于1億元，且最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元。

　　動(dòng)輒幾千萬(wàn)元甚至上億元的增量要求，打亂了不少企業(yè)的上市計(jì)劃，許多人直呼：上市更難了。

　　“據(jù)我了解，新‘國(guó)九條’發(fā)布后，原先不少計(jì)劃沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)，已開始考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所了。”近日，浙江某地的金融主管部門工作人員向記者透露。

　　事實(shí)上，“上市難”已不是一個(gè)新鮮話題。同花順I(yè)find數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，至少有108家浙江企業(yè)更新上市申報(bào)進(jìn)度，其中，中止、終止和撤回的企業(yè)共有79家。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，此前，市場(chǎng)對(duì)“上市難”已有足夠預(yù)期，但主要集中在上市審核階段。隨著新“國(guó)九條”提高硬性財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，上市企業(yè)在源頭上會(huì)“掐得更緊”，進(jìn)而避免可能存在的違規(guī)操作。

　　“這背后是監(jiān)管層通過(guò)供給側(cè)改革，解決資本市場(chǎng)供需不平衡的問(wèn)題?！睂幉ù髮W(xué)教授劉起貴表示。

　　劉起貴認(rèn)為，目前，中國(guó)上市公司超5300家，繼續(xù)維持每年數(shù)百家企業(yè)的上市節(jié)奏已不現(xiàn)實(shí)?！爱?dāng)前一級(jí)市場(chǎng)已占據(jù)很多資金，我們要考慮市場(chǎng)的承受能力，確保資本市場(chǎng)的流動(dòng)性?！眲⑵鹳F說(shuō)。

　　提高上市門檻，也是監(jiān)管層回應(yīng)投資者呼聲的表現(xiàn)。去年6月至今年1月，A股持續(xù)下跌，引起不少投資者的悲觀情緒。同期，部分上市企業(yè)業(yè)績(jī)不合格，或瞞天過(guò)海，把股市當(dāng)成提款機(jī)的情況屢有發(fā)生。此次提高門檻的目的之一，就是保證資本市場(chǎng)的“活水”質(zhì)量，剪斷各種利益勾兌鏈條，保護(hù)投資者的利益。

　　2020年至2023年，A股經(jīng)歷大幅擴(kuò)容的過(guò)程，浙江企業(yè)也乘勢(shì)迎來(lái)上市高峰期，共新增上市企業(yè)253家，平均每年53家。因?yàn)樯鲜?，不少企業(yè)走向了更廣闊的平臺(tái)，同時(shí)也擁有了更多的機(jī)遇和財(cái)富積累。

　　“不可否認(rèn)，過(guò)去四年IPO擴(kuò)容，浙江企業(yè)是受益者，這也說(shuō)明，IPO是講究市場(chǎng)和時(shí)機(jī)的。”劉起貴指出，企業(yè)還需“打鐵自身硬”，在合適時(shí)機(jī)找到合適的資本賽道。

　　雖感惋惜，但不少企業(yè)負(fù)責(zé)人都保持了平常心。浙江巨躍齒輪有限公司總經(jīng)理吳多兵認(rèn)為，提高上市要求，從企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展角度看是“利大于弊”，有利于敦促企業(yè)花費(fèi)更多精力投入自身發(fā)展。另外，保持平常心態(tài)，也是對(duì)行業(yè)和企業(yè)信心的表現(xiàn)。

　　“企業(yè)也不能總盯著資本市場(chǎng)?！眳嵌啾f(shuō)，浙江的銀行機(jī)構(gòu)上前服務(wù)意識(shí)較強(qiáng)，當(dāng)下貸款利率也處于歷史低位，企業(yè)需要資金發(fā)展時(shí)，選擇銀行合作也是不錯(cuò)的選擇。

　　小盤股受影響

　　北交所成新選擇

　　“出口關(guān)”方面，新“國(guó)九條”提出了四類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管全面趨嚴(yán)。

　　比如，滬深兩市主板分別將虧損企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)準(zhǔn)，從“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)業(yè)收入不足1億”的標(biāo)準(zhǔn)，改為營(yíng)業(yè)收入從現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)“低于1億元”提高至“低于3億元”，并將“利潤(rùn)總額”納入虧損考量范圍，修改后指標(biāo)為“利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值”。新規(guī)同時(shí)提出，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。

　　加大出清力度、削減“殼”資源價(jià)值的新規(guī)，在上周嚇退了不少微盤股投資者，4月15日、16日，微盤股連續(xù)兩日重挫。至4月16日收盤，萬(wàn)得微盤股指數(shù)繼上個(gè)交易日下跌8.88%后，再跌10.55%。

　　面對(duì)市場(chǎng)的激烈反應(yīng)，監(jiān)管層不得不出面澄清，指出明年觸及退市的公司數(shù)量?jī)H有30家左右，而可能觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家。這一數(shù)據(jù)相較于A股市場(chǎng)5300多家上市公司的總量來(lái)說(shuō)，比例極小。但無(wú)論如何，新政還是對(duì)少數(shù)浙企敲響了警鐘。

　　需要指出的是，此輪退市新規(guī)中，除了財(cái)務(wù)指標(biāo)，還涉及強(qiáng)制分紅等其他要求，這對(duì)小微盤股產(chǎn)生不小影響。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，今后小微盤股退市風(fēng)險(xiǎn)更高，投資價(jià)值也會(huì)降低，這是導(dǎo)致上周小微盤股大跌的重要原因。

　　在此背景下，“小而美”的北交所正成為不少企業(yè)的選擇。作為中國(guó)最年輕的證券交易所，其肩負(fù)著打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的重要使命，同時(shí)也為資本投資“更早、更小、更新”提供了機(jī)會(huì)。

　　這一趨勢(shì)早見端倪。以浙江企業(yè)為例，今年以來(lái)，更新申報(bào)詢問(wèn)情況的企業(yè)共有13家，其中有9家在北交所，這說(shuō)明，越來(lái)越多企業(yè)正用腳投票，加入到北交所的大軍中。

　　新三板評(píng)論人周運(yùn)南認(rèn)為，滬深交易所上市和退市機(jī)制的調(diào)整，為北交所騰挪出了更大的空間和更多的潛力，北交所可以為更廣大的創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供更廣闊的上市舞臺(tái)。