原標(biāo)題：告別土地財(cái)政， 熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

　　科創(chuàng)時(shí)代，城市的攻與守

　　必須更好發(fā)揮市場機(jī)制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好維護(hù)市場秩序、彌補(bǔ)市場失靈，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，激發(fā)全社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。

　　——摘自《中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào)》

　　一個(gè)項(xiàng)目要有多大的成功概率，政府才敢投錢?50%，還是90%?

　　10%，這是馬斯克的選擇。馬斯克在創(chuàng)辦特斯拉和SpaceX之初，和外界判斷一致，認(rèn)為這兩個(gè)項(xiàng)目成功的概率不到10%，但他選擇義無反顧，“失敗十次，也許會(huì)有一次成功?！?/p>

　　一場巨大的挑戰(zhàn)擺在城市面前。隨著地產(chǎn)行業(yè)迎來底層發(fā)展邏輯的變革，告別土地財(cái)政依賴，走產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市之路，是各大城市的必然選擇?？萍紕?chuàng)新型企業(yè)作為極具活力的經(jīng)濟(jì)單元，是發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)能，而創(chuàng)新離不開資本。2022年，國家批復(fù)包括南京在內(nèi)的六地開展科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)(以下簡稱“科創(chuàng)金改”)，允許列入試點(diǎn)的地區(qū)先行先試，引導(dǎo)金融資源流向科技創(chuàng)新，加速形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性發(fā)展生態(tài)。

　　“科創(chuàng)金改”激發(fā)活力，2023年南京全市高新技術(shù)企業(yè)貸款、科技型中小企業(yè)貸款同比分別增長20.9%、28.8%。至2024年5月末，全市高企、科小貸款余額分別達(dá)1753.47億元和701.9億元，分別較試驗(yàn)區(qū)獲批前增加451.06億元和220.36億元。南京組建科技產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略投資和運(yùn)營平臺(tái)，設(shè)立10億元“撥投結(jié)合”資金池和50億元專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)投資基金，為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)分擔(dān)早期研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不僅如此，全國各地產(chǎn)業(yè)基金興起，在資本招商風(fēng)起潮涌中，南京私募股權(quán)投資活躍度居全國第六。

　　從城建時(shí)代的土地財(cái)政到科創(chuàng)時(shí)代的政府股權(quán)，如何“積厚成勢(shì)”成為最終贏家，城市走好當(dāng)下每一步顯得尤為重要。

　　“耐心資本”力扳短期政績

　　今年4月30日，“耐心資本”一詞首次出現(xiàn)在中央政治局會(huì)議中，這次會(huì)議提出“壯大耐心資本”，強(qiáng)調(diào)“積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資”，此后“耐心資本”被廣泛解讀，14個(gè)字的深意被持續(xù)釋放。

　　6月19日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，進(jìn)一步深化改革，強(qiáng)化監(jiān)管，“深改科創(chuàng)板八條”探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵(lì)，與投資者更好實(shí)現(xiàn)利益綁定。

　　同一天，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》(以下簡稱“創(chuàng)投17條”)，這些政策措施涵蓋了創(chuàng)業(yè)投資的全鏈條，包括募資、投資、管理和退出等各個(gè)環(huán)節(jié)，旨在解決行業(yè)面臨的主要問題，提升資本市場對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容。

　　兩天后，江蘇宣布啟動(dòng)運(yùn)行總規(guī)模500億元的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，一周后首批14只、總規(guī)模506億元的產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金集中簽約，這批專項(xiàng)基金的存續(xù)期均可達(dá)15年，向外釋放經(jīng)濟(jì)大省堅(jiān)定地為技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育長期陪跑的信號(hào)。

　　近年，科技創(chuàng)新一直被托舉在前所未有的重要地位。“十四五”規(guī)劃明確把科技創(chuàng)新放在核心地位，全國系統(tǒng)性布局國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國際科技創(chuàng)新中心、綜合性國家科學(xué)中心、區(qū)域性科學(xué)創(chuàng)新中心，各地紛紛發(fā)力要在這一輪全球科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中抓住機(jī)遇。

　　從中央到地方，可以預(yù)見的是，未來風(fēng)險(xiǎn)投資，正在成為推動(dòng)我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。關(guān)鍵時(shí)期培育“耐心資本”，為科創(chuàng)型企業(yè)熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，江蘇這500億“耐心資本”瞄準(zhǔn)打造全球影響力的產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新中心的目標(biāo)，將形成不低于1600億元的基金規(guī)模，其中，南京簽約基金數(shù)量和規(guī)模均居于全省首位。

　　進(jìn)入科技創(chuàng)新時(shí)代、科技投資時(shí)代，南京優(yōu)勢(shì)突出。全市高新技術(shù)企業(yè)總量突破1萬家，入庫國家科技型中小企業(yè)超過2.3萬家，金融市場規(guī)模在全省占比超過20%，在中國金融中心指數(shù)報(bào)告中綜合競爭力位居全國第七，全市集聚各類持牌金融機(jī)構(gòu)和金融企業(yè)上千家。

　　南京要成為全省“建設(shè)具有全球影響力的產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新中心”的主承載區(qū)，江蘇500億產(chǎn)業(yè)母基金與南京共同設(shè)立了軟件和信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)、新型電力產(chǎn)業(yè)兩只專項(xiàng)母基金，以及未來產(chǎn)業(yè)、紫金山未來網(wǎng)絡(luò)兩只天使基金，總規(guī)模135億元，以基金撬動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑十分明顯。

　　股權(quán)投資“磨成”招商利器

　　開展科創(chuàng)金融改革，歸根到底就是要營造適應(yīng)科技創(chuàng)新發(fā)展的營商環(huán)境和金融生態(tài)環(huán)境，讓金融資源自覺、有序、高效流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　2022年就成為國家“科創(chuàng)金改”試點(diǎn)的南京，每個(gè)發(fā)展板塊都在開展科創(chuàng)金融改革“一區(qū)一特色”差異化探索。

　　2023年，在南京全域公開披露的200多個(gè)融資項(xiàng)目中，無論是融資項(xiàng)目的數(shù)量還是融資總額，江北新區(qū)均位居全市首位。

　　上個(gè)月，江北新區(qū)召開了一場“創(chuàng)新江北 資本共融”資本招商大會(huì)。新區(qū)再添兩個(gè)新基金——南京江北新區(qū)天使創(chuàng)業(yè)投資基金、新質(zhì)研產(chǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金。前者基金總規(guī)模2億元，專注于投資中早期項(xiàng)目；新質(zhì)研產(chǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模10億元。大會(huì)現(xiàn)場還簽約了“跨境電商?！碑a(chǎn)品合作協(xié)議，江北新區(qū)8家合作銀行為新區(qū)跨境電商企業(yè)提供融資增信服務(wù)，政府提供融資擔(dān)保。

　　從2012年起探索設(shè)立政府引導(dǎo)基金的江寧區(qū)，直投和參股基金達(dá)57只，基金規(guī)模超300億元。未來5至10年內(nèi)，江寧區(qū)將擲資165億元，通過吸引優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本合作，加速構(gòu)建一個(gè)600億元規(guī)模的政府引導(dǎo)基金集群。

　　5月，聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已設(shè)立30余只產(chǎn)業(yè)基金的浦口區(qū)成立了低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金，基金目標(biāo)總規(guī)模10億元。

　　股權(quán)招商方興未艾。今年國務(wù)院頒布的《關(guān)于規(guī)范招商引資行為促進(jìn)招商引資高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》讓各地為之一“震”，國務(wù)院嚴(yán)禁與稅收掛鉤的產(chǎn)業(yè)扶持，并明確遷入?yún)^(qū)不得給予企業(yè)高于遷出區(qū)的扶持政策，另還有若干要求直擊各地招商常見依賴路徑。而將于8月1日起正式施行的《公平競爭審查條例》則更是嚴(yán)管政府“有形的手”，將政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的幾乎所有政策措施都納入審查框架中，核心就是尊重市場公平競爭，大量帶有“選擇性”“短期性”“地方保護(hù)性”的地方獎(jiǎng)補(bǔ)政策將列入督查整改。

　　不能“卷”政策優(yōu)惠，基金招商、資本招商已成為各地招商主要路徑。成熟的項(xiàng)目、看得見結(jié)果的項(xiàng)目，總是有限，經(jīng)常引來各地“一哄而上”。有招商人員感嘆：經(jīng)濟(jì)承壓運(yùn)行，不能在優(yōu)惠政策上“卷”，勢(shì)必會(huì)在基金招商中“卷”，來來回回好不容易上級(jí)決策可以給企業(yè)5000萬元融資，外地開口就是一個(gè)億，你能怎么辦?

　　有兩種現(xiàn)象值得關(guān)注：一是在合肥“政府風(fēng)投”成功之后，一些中小規(guī)模城市往往舉全城市之力“拼死圍獵”一個(gè)項(xiàng)目，以致對(duì)手不敢“戀戰(zhàn)”；二是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”趨勢(shì)明顯。一線城市攜巨資“反向招商”，出手就是數(shù)億元甚至10個(gè)億，其他城市毫無招架之力，只得“放手”。各地產(chǎn)業(yè)招商白熱化，在難免造成失序甚至不良競爭的同時(shí)也傳遞出積極信號(hào)，那就是大小城市開始真正重視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，地方政府對(duì)房地產(chǎn)“袪魅”已是定局。

　　放貸利好“守望”科技創(chuàng)新

　　我國是銀行主導(dǎo)型的金融體系，中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占整體金融業(yè)比重達(dá)到90.4%，引導(dǎo)銀行加大對(duì)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投資的金融支持，大有可為。銀行業(yè)正是南京“科創(chuàng)金改”的重要著力點(diǎn)，南京與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，打造“寧科投”“寧創(chuàng)融”“寧科貸”“寧科債”“寧科?！薄皩巹?chuàng)擔(dān)”“企業(yè)上市三年行動(dòng)計(jì)劃”全生命周期科創(chuàng)金融服務(wù)產(chǎn)品體系。

　　4月，中國人民銀行總行等六部門設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，南京首批入選科創(chuàng)企業(yè)數(shù)量居全國同類城市第一，目前已授信19筆，金額13億元。南京在全國首創(chuàng)設(shè)立18家科創(chuàng)金融服務(wù)驛站，科創(chuàng)企業(yè)在家門口就能得到專業(yè)的科創(chuàng)金融服務(wù)。

　　近期，南京普惠金融協(xié)會(huì)召開同業(yè)交流會(huì)，9家銀行面向個(gè)人和小微企業(yè)的普惠貸款平均增速達(dá)到14%，其中北京銀行南京分行的普惠增速超過30%。

　　去年3月，北京銀行南京分行推出服務(wù)“專精特新”企業(yè)的線上信用類貸款產(chǎn)品——“領(lǐng)航e貸”，放款最高額度可提升至2000萬元，全線上化操作、無需擔(dān)保抵押且資金隨借隨還。

　　金寓科技是一家專注于提供數(shù)字資產(chǎn)管理解決方案的科技型企業(yè)，今年獲得大額訂單，一時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難。企業(yè)負(fù)責(zé)人通過北京銀行的“小巨人”App的“領(lǐng)航e貸”，兩天拿到所需資金。

　　“領(lǐng)航e貸”推出以來，線上省內(nèi)貸款額度突破60億元，超過一半的申請(qǐng)者獲得貸款，平均放貸額度超過800萬元，利率不超過4個(gè)百分點(diǎn)。

　　北京銀行的“領(lǐng)航e貸”無需抵押、在線上就能辦理貸款，核心就在于能夠通過數(shù)據(jù)大模型快速完成對(duì)申請(qǐng)企業(yè)的評(píng)價(jià)，快速?zèng)Q策。當(dāng)稅收、銷售、利潤、信用這些核心數(shù)據(jù)進(jìn)入系統(tǒng)，銀行后臺(tái)就完成了對(duì)企業(yè)的畫像。高新技術(shù)企業(yè)、科技型中小企業(yè)都有相應(yīng)的金融產(chǎn)品，一樣可以實(shí)現(xiàn)在線申請(qǐng)貸款。

　　消除銀行對(duì)企業(yè)的認(rèn)知差，為企業(yè)精準(zhǔn)畫像，這是銀行為創(chuàng)新型企業(yè)放貸的“關(guān)鍵一招”。科技部火炬中心的“創(chuàng)新積分制”通過設(shè)定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采集企業(yè)相關(guān)信息，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)量化評(píng)價(jià)。依托“創(chuàng)新積分制”評(píng)價(jià)，中國人民銀行與科技部遴選了首批近7000家符合條件的企業(yè)，向21家全國性銀行推送?？萍疾颗c中國銀行深度合作推出“創(chuàng)新積分貸”，以“創(chuàng)新積分制”指標(biāo)體系為基礎(chǔ)，再引入行業(yè)對(duì)標(biāo)模型和綜合評(píng)價(jià)模型兩大模型，對(duì)科技型企業(yè)開展量化評(píng)估，為授信審批提供幫助。

　　南京某安全科技公司擁有270余項(xiàng)軟件著作權(quán)和50余項(xiàng)發(fā)明專利，多項(xiàng)產(chǎn)品和技術(shù)獲得省市科技進(jìn)步獎(jiǎng)和省高價(jià)值發(fā)明專利認(rèn)定。這家企業(yè)通過“創(chuàng)新積分貸”，申請(qǐng)到5000萬元貸款額度，再不用為流動(dòng)資金費(fèi)神。

　　截至2024年5月末，南京中行累計(jì)為159戶科技型企業(yè)提供“創(chuàng)新積分貸”，授信額度57.08億元，授信余額18.26億元。

　　追求利差的天然屬性導(dǎo)致銀行資金傾向于“錦上添花”，貸款往往流向成熟、熱門、現(xiàn)金流充裕的項(xiàng)目。

　　創(chuàng)立3年來，瀚海伏羲防務(wù)科技有限公司專注于空域管控、低空巡檢和無人裝備的協(xié)同運(yùn)行，去年銷售收入近億元。董事長呂海洋介紹，今年銷售回款緩慢，需要資金。多家銀行連續(xù)上門，如果想貸款，完全不用擔(dān)心資金周轉(zhuǎn)。他分析，公司的業(yè)務(wù)屬于低空經(jīng)濟(jì)，又有可觀的銷售收入，有訂單，而且還受資本市場青睞，銀行“投貸聯(lián)動(dòng)”積極性很高，這都讓銀行愿意放貸。

　　在利差和資金安全之外，中央銀行對(duì)各大銀行、各大銀行內(nèi)部，均對(duì)普惠金融、科創(chuàng)金融有詳細(xì)考核，加之銀行業(yè)資金去向減少，銀行以前所未有的熱情在缺乏資產(chǎn)抵押的創(chuàng)新型企業(yè)中“淘金”。

　　突破性創(chuàng)新注定高風(fēng)險(xiǎn)

　　上升為國家戰(zhàn)略的專精特新企業(yè)獲銀行支持力度較為顯著，各大銀行都有“專精特新”企業(yè)專屬的金融產(chǎn)品。

　　對(duì)初創(chuàng)期、沒有形成大規(guī)模銷售、沒有風(fēng)投進(jìn)入的項(xiàng)目，想從銀行貸款依然不易。而同時(shí)，創(chuàng)投市場呈放緩態(tài)勢(shì)，對(duì)初創(chuàng)型科技企業(yè)支持大幅減弱。據(jù)清科研究數(shù)據(jù)，今年一季度，國內(nèi)股權(quán)投資市場共有964只基金完成新一輪募集，同比下降43.9%；募資規(guī)模達(dá)到3530.28億元，同比下滑5%。隨著IPO閘門收緊，并購和S基金發(fā)展滯后，私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)資金退出難，募資較為困難。

　　政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金開始出現(xiàn)天使直投身影，政府設(shè)立天使直投基金的初衷就是投早、投小、投硬科技。

　　據(jù)測(cè)算，當(dāng)下創(chuàng)投基金中的七八成來自地方政府的引導(dǎo)基金。還有政府平臺(tái)直接管理產(chǎn)業(yè)基金，既是投資者又做管理方。

　　北京大學(xué)國家發(fā)展研究院姚洋教授認(rèn)為，地方政府的引導(dǎo)基金在創(chuàng)投市場占據(jù)主導(dǎo)地位，政府可能會(huì)更趨于保守，而創(chuàng)投行業(yè)本質(zhì)上是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。如果希望推動(dòng)從無到有的創(chuàng)新，就必須允許投資者獲得高回報(bào)，以平衡創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)和低成功率。

　　他還提出，國內(nèi)很多行業(yè)“內(nèi)卷”的根本原因是許多資金涌向已經(jīng)成熟的領(lǐng)域。

　　不僅如此，受訪的多位創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人還表示，政府直接主導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資，其專業(yè)性令人生憂。一位創(chuàng)業(yè)者介紹，在一場路演中，一位自帶光環(huán)的講演者提到的所需資金量根本不夠該項(xiàng)目取得初步進(jìn)展，這明顯就是套取政府資金。好在他告知園區(qū)平臺(tái)后，園區(qū)打消了合作意圖。

　　有招商人員透露，兩年前園區(qū)利用基金招商四處“挖”項(xiàng)目，但去年下半年開始，發(fā)現(xiàn)缺資金的優(yōu)質(zhì)中小項(xiàng)目“一抓一大把”，都不敢再投，就算敢投，政府平臺(tái)資金緊缺也不夠用。

　　科創(chuàng)時(shí)代不缺創(chuàng)新，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，深創(chuàng)投和蘇州創(chuàng)投集團(tuán)等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，在早期項(xiàng)目的投資數(shù)仍很可觀，分別達(dá)到60個(gè)左右、50個(gè)左右。

　　拉爾夫創(chuàng)投專注于早期科技型創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)始人陳冬華介紹，一年團(tuán)隊(duì)要看2500多個(gè)項(xiàng)目，今年上半年投了4個(gè)初創(chuàng)項(xiàng)目。他相信發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，離不開天使投資，“風(fēng)投不夠活躍，倒過來也影響了更多人冒險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)?！?/p>

　　沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有創(chuàng)新，只是我們還愿意承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)?