當前，國資已經(jīng)成為創(chuàng)投市場的一股重要力量，但國資基金的風險容忍度較低，投資起來難免束手束腳。這樣的風險偏好，顯然無法適配風險較高的創(chuàng)投市場，也就很難找到和投出真正有潛力的企業(yè)。

　　近日，上海市國資委聯(lián)合上海市委金融辦共同印發(fā)了《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權投資基金考核評價及盡職免責試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)，這是全國首個省級層面的國資基金考核評價及盡職免責制度文件。

　　細讀《試行辦法》可以發(fā)現(xiàn)，這一文件旨在從制度上減輕國資基金決策人員因項目虧損而被追責問責的壓力，推出了具有可操作性的盡職免責機制，有利于解決基金“不敢投”“不愿投”的問題。

　　《試行辦法》明確，不以單一項目虧損或未達標作為基金或基金管理人負面評價的依據(jù)。同時，將“基金效益良好或完成整體目標，沒有造成重大損失和嚴重不良影響，但少數(shù)項目出現(xiàn)風險或損失”作為適用盡職免責的情形之一，更加強調(diào)了對國資基金的整體評價，合理容忍正常投資風險。

　　具體來看，《試行辦法》提出了五種適用盡職免責的情形。一是基金效益良好或完成整體目標，沒有造成重大損失和嚴重不良影響，但少數(shù)項目出現(xiàn)風險或損失。二是落實國家或本市重大戰(zhàn)略項目，按照相關要求推進，完成功能作用和戰(zhàn)略任務，出現(xiàn)風險或損失。三是尚處于技術研發(fā)階段或承擔備選技術路線的項目，出現(xiàn)風險或損失。四是因國內(nèi)外政策環(huán)境、技術規(guī)則重大變化，出現(xiàn)風險或損失。五是因不可抗力因素導致風險或損失。

　　但這五種適用情形，還同時要滿足四個條件。一是投向符合基金功能定位、投資策略和章程約定。二是已建立包括考核評價等激勵約束機制。三是開展基金業(yè)務過程中勤勉盡職；盡職調(diào)查、投資決策、投后管理等符合相關規(guī)定；出現(xiàn)損失或風險，按相關制度規(guī)定采取必要的風險應對措施，主動止損減損。四是未違反法律法規(guī)以及國家和本市相關制度，且在開展基金業(yè)務過程中未謀私利，不存在弄虛作假、徇私舞弊、濫用職權、利益輸送。

　　《試行辦法》還建立了基金評價與管理人考核的分層體系，將管理人的年度考核與基金的全生命周期評價有機結(jié)合。針對基金投資期、退出期、延長期的特點，明確應結(jié)合基金所處運營階段合理確定評價指標及權重，引導監(jiān)管企業(yè)建立長周期的評價機制。(記者 張楊)