記者 張楊

  當(dāng)前，國資已經(jīng)成為創(chuàng)投市場的一股重要力量，但國資基金的風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低，投資起來難免束手束腳。這樣的風(fēng)險(xiǎn)偏好，顯然無法適配風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)投市場，也就很難找到和投出真正有潛力的企業(yè)。

  近日，上海市國資委聯(lián)合上海市委金融辦共同印發(fā)了《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》），這是全國首個(gè)省級層面的國資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)制度文件。

  細(xì)讀《試行辦法》可以發(fā)現(xiàn)，這一文件旨在從制度上減輕國資基金決策人員因項(xiàng)目虧損而被追責(zé)問責(zé)的壓力，推出了具有可操作性的盡職免責(zé)機(jī)制，有利于解決基金“不敢投”“不愿投”的問題。

  《試行辦法》明確，不以單一項(xiàng)目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價(jià)的依據(jù)。同時(shí)，將“基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失”作為適用盡職免責(zé)的情形之一，更加強(qiáng)調(diào)了對國資基金的整體評價(jià)，合理容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)。

  具體來看，《試行辦法》提出了五種適用盡職免責(zé)的情形。一是基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失。二是落實(shí)國家或本市重大戰(zhàn)略項(xiàng)目，按照相關(guān)要求推進(jìn)，完成功能作用和戰(zhàn)略任務(wù)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失。三是尚處于技術(shù)研發(fā)階段或承擔(dān)備選技術(shù)路線的項(xiàng)目，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失。四是因國內(nèi)外政策環(huán)境、技術(shù)規(guī)則重大變化，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失。五是因不可抗力因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)或損失。

  但這五種適用情形，還同時(shí)要滿足四個(gè)條件。一是投向符合基金功能定位、投資策略和章程約定。二是已建立包括考核評價(jià)等激勵(lì)約束機(jī)制。三是開展基金業(yè)務(wù)過程中勤勉盡職；盡職調(diào)查、投資決策、投后管理等符合相關(guān)規(guī)定；出現(xiàn)損失或風(fēng)險(xiǎn)，按相關(guān)制度規(guī)定采取必要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，主動(dòng)止損減損。四是未違反法律法規(guī)以及國家和本市相關(guān)制度，且在開展基金業(yè)務(wù)過程中未謀私利，不存在弄虛作假、徇私舞弊、濫用職權(quán)、利益輸送。

  《試行辦法》還建立了基金評價(jià)與管理人考核的分層體系，將管理人的年度考核與基金的全生命周期評價(jià)有機(jī)結(jié)合。針對基金投資期、退出期、延長期的特點(diǎn)，明確應(yīng)結(jié)合基金所處運(yùn)營階段合理確定評價(jià)指標(biāo)及權(quán)重，引導(dǎo)監(jiān)管企業(yè)建立長周期的評價(jià)機(jī)制。