在全球科技競爭日益激烈的背景下，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力。然而，科技創(chuàng)新具有周期長、風(fēng)險(xiǎn)高、投入大的特點(diǎn)，傳統(tǒng)資本往往難以匹配其需求。

在此背景下，“耐心資本”作為一種專注于長期價(jià)值、注重創(chuàng)新孵化的資本形態(tài)，逐漸成為破解科技成果轉(zhuǎn)化難題、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵力量。

近年來，徐州通過政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金等耐心資本工具，正探索一條以資本為紐帶、推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的實(shí)踐路徑，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能。

以耐心資本驅(qū)動(dòng) 科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

今年全國兩會，政府工作報(bào)告在部署“推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)”工作時(shí)提出：健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

何為耐心資本？

簡單地說，耐心資本倡導(dǎo)的是一種基于價(jià)值的投資理念，不以追求短期收益為首要目標(biāo)，更重視長期投入與長期回報(bào)。

自2024年中央政治局會議提出“壯大耐心資本”以來，國家連續(xù)出臺了一系列政策文件，明確將耐心資本作為攻克科技創(chuàng)新長周期、高風(fēng)險(xiǎn)難題的核心工具。如今，這一理念在徐州得到了生動(dòng)實(shí)踐，展現(xiàn)出獨(dú)特的活力與潛力。

早在2022年，徐州就先行一步，出臺了《徐州市產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，為耐心資本的發(fā)展提供了制度保障。同年，江蘇省也出臺了《關(guān)于加快發(fā)展耐心資本的實(shí)施意見》，通過長周期考核、虧損容忍度等制度創(chuàng)新，重點(diǎn)培育戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)鏈，徐州的安全應(yīng)急裝備、工程機(jī)械等四大特色產(chǎn)業(yè)成功入選省級“產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈”計(jì)劃。

作為一種對資本回報(bào)有長期展望、對風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力的資本形態(tài)，耐心資本在支持長周期、高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)中發(fā)揮著不可替代的作用。隨著國家、省、市三級政策聯(lián)動(dòng)，相關(guān)紅利不斷釋放，徐州通過成立“政府投資基金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金、國有企業(yè)基金”等多元基金，構(gòu)筑了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資新生態(tài)。

今年，徐州將壯大耐心資本，建立市級天使基金、創(chuàng)投基金，推行“撥投結(jié)合”模式，以制度創(chuàng)新的“慢功夫”培育科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的“加速度”，為高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

日前，江蘇徐州智能制造產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)母基金對首個(gè)直投項(xiàng)目——蘇州綠控傳動(dòng)科技股份有限公司完成投資款交割。

在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中，資本的角色愈發(fā)重要。不同于追求短期回報(bào)的傳統(tǒng)資本，徐州選擇了一條更具戰(zhàn)略眼光的路徑——以“耐心資本”為火候，用“長期主義”的理念，熬制一鍋?zhàn)甜B(yǎng)創(chuàng)新的“高湯”。

從政府引導(dǎo)投資基金到產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金，從“投早投小”到“產(chǎn)融協(xié)同”，這座老工業(yè)基地正以資本為紐帶，重構(gòu)創(chuàng)新生態(tài)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，為高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能。

從政府引導(dǎo)到市場協(xié)同 構(gòu)建多元化聯(lián)動(dòng)體系

在徐州，耐心資本不是抽象的概念，而是通過系統(tǒng)性布局實(shí)現(xiàn)的金融創(chuàng)新實(shí)踐。

2016年，徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金成立，拉開了政府引導(dǎo)基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的序幕；2017年，徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司正式組建，標(biāo)志著“政府引導(dǎo)+市場運(yùn)作”的基金矩陣逐漸成型。截至2024年上半年，徐州累計(jì)設(shè)立基金159支，總規(guī)模達(dá)1173.86億元。

徐州以多元化的投資方式，引領(lǐng)并帶動(dòng)了更多金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和社會資本參與，充分發(fā)揮基金“四兩撥千斤”的撬動(dòng)效應(yīng)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)拓寬直接融資渠道。

作為全省唯一以智能制造為主題的30億元專項(xiàng)基金，江蘇省智能制造（徐州）產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)母基金就充分體現(xiàn)了“耐心”特質(zhì)。

該基金采取“1+4”模式，由省級母基金聯(lián)合市戰(zhàn)新母基金、徐工集團(tuán)等4家市級主體共同出資，由國盛集團(tuán)作為發(fā)起人，通過母子基金聯(lián)動(dòng)、直投結(jié)合的方式，投向工程機(jī)械、機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等長周期領(lǐng)域。

壯大耐心資本意義深遠(yuǎn)，而耐心資本的培育，更需要制度護(hù)航。

從《徐州市產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，到省級《關(guān)于加快發(fā)展耐心資本的實(shí)施意見》，再到國家層面的“創(chuàng)投十七條”，有頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略定力，也有市場邏輯的靈活適配。徐州耐心資本體系的構(gòu)建，既避免了短期逐利傾向，又通過多元化資金來源分散風(fēng)險(xiǎn)，確保資本能夠“等得起”“陪得久”。

目前，全市正形成“投資—增值—退出—再投資”的良性循環(huán)?！凹戎v耐心又講效率”的模式，更是讓市戰(zhàn)新母基金（原“市引導(dǎo)基金”）先后獲得“中國最佳政府引導(dǎo)基金”“中國政府引導(dǎo)基金50強(qiáng)”等榮譽(yù)。

從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)鏈 打通全鏈條賦能路徑

在徐州高新區(qū)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，江蘇先導(dǎo)微電子的濺射鍍膜設(shè)備生產(chǎn)線正滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。這家全球“獨(dú)角獸”企業(yè)的落戶，正是徐州耐心資本與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合的典型案例。

招引初期，徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金設(shè)立6.5億元專項(xiàng)基金，以“資本承諾”化解企業(yè)落地顧慮。建設(shè)中，基金聯(lián)合銀行提供全生命周期金融服務(wù)，幫助企業(yè)突破研發(fā)投入高、回報(bào)周期長的瓶頸。如今，企業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)設(shè)備替代，更帶動(dòng)半導(dǎo)體材料、設(shè)備制造等上下游企業(yè)集聚，形成“雁陣式”產(chǎn)業(yè)鏈。

在徐州，“基金+產(chǎn)業(yè)”的深度耦合還有很多。針對“343”創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群，耐心資本更是展現(xiàn)出精準(zhǔn)的適配能力。

在工程機(jī)械領(lǐng)域，設(shè)立10.01億元的徐工高端裝備制造基金，推動(dòng)傳統(tǒng)制造向智能網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)型；在綠色低碳能源領(lǐng)域，設(shè)立4億元的中善新能源基金，專項(xiàng)投資江蘇中潤光能進(jìn)行光伏電池片迭代升級及產(chǎn)能擴(kuò)張；在生物醫(yī)藥板塊，10億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研究院基金，助力省重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園落戶徐州。

截至2025年2月底，僅市戰(zhàn)新母基金就累計(jì)投資了273個(gè)項(xiàng)目。

從徐工漢云穩(wěn)居工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第一梯隊(duì)，到中環(huán)領(lǐng)先成為國內(nèi)半導(dǎo)體大硅片的龍頭廠商，耐心資本以其獨(dú)有的優(yōu)勢，助力徐州集成電路、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁上新臺階。

更值得關(guān)注的是，耐心資本在破解科技成果轉(zhuǎn)化“死亡之谷”中起到了關(guān)鍵作用。

徐州高新區(qū)產(chǎn)業(yè)基金以“財(cái)政直投+股權(quán)投資”模式，注資2000多萬元，與南京大學(xué)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室團(tuán)隊(duì)共同成立徐州國基原子制造有限公司，將尖端技術(shù)轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)能力。

“從書架到貨架”的跨越，讓全市多家新型研發(fā)機(jī)構(gòu)找到產(chǎn)業(yè)化出口，省級以上集成電路研發(fā)機(jī)構(gòu)、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)等諸多項(xiàng)目正在加速推進(jìn)，耐心資本也為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合提供強(qiáng)大動(dòng)能。

從要素聚合到生態(tài)賦能 推動(dòng)協(xié)同化產(chǎn)融創(chuàng)新

耐心資本的真正價(jià)值，不僅在于資金供給，更在于其對創(chuàng)新生態(tài)的重塑。在徐州，資本正成為鏈接人才、技術(shù)、政策的“超級紐帶”。

生態(tài)的賦能，在科技型中小企業(yè)群體中尤為顯著。高新區(qū)打造的“高科金匯”基金池，通過20支產(chǎn)業(yè)基金培育出5家本土民營企業(yè)上市、9家市級后備企業(yè)，讓“初創(chuàng)即加速”成為可能。

2024年，徐州新增（擬）入庫江蘇省科技型中小企業(yè)達(dá)2289家，凈增高新技術(shù)企業(yè)超200家，入選省獨(dú)角獸企業(yè)4家、潛在獨(dú)角獸企業(yè)7家、瞪羚企業(yè)33家。

作為市場穩(wěn)定器、經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器，耐心資本在培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵時(shí)期，起到了不可或缺的作用。

中潤光能憑借基金支持完成電池技術(shù)迭代，躍居全球光伏電池片出貨量前列；博康信息通過專項(xiàng)基金突破光刻膠“卡脖子”技術(shù)，成為國家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。徐州正以資本耐心澆灌創(chuàng)新，讓老工業(yè)基地長出更多的“新質(zhì)生產(chǎn)力”。

與此同時(shí)，徐州的耐心資本正在書寫更大格局。

市級戰(zhàn)新母基金與省級戰(zhàn)新母基金的協(xié)同，將“耐心資本”的理念從地方實(shí)踐上升為省級戰(zhàn)略，為徐州的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展提供了有力支撐。經(jīng)開區(qū)徐州浦銀創(chuàng)科股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)QFLP（合格境外有限合伙人）基金的成功設(shè)立，使徐州的資本來源從本土擴(kuò)展到全球，為創(chuàng)新發(fā)展提供了更加廣闊的視野。

在徐州，資本不再是單純的經(jīng)濟(jì)投入，而是一種生態(tài)賦能的力量。它激發(fā)了企業(yè)家的創(chuàng)新精神，培育了新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

站在新的歷史方位上，徐州將繼續(xù)優(yōu)化耐心資本運(yùn)作模式，發(fā)揮耐心資本的力量，為打造更具競爭力的創(chuàng)新高地貢獻(xiàn)力量。

創(chuàng)新如同煲湯，急火快炒難出真味，唯有文火慢燉方能醇厚。當(dāng)30億元的智能制造母基金與15年超長存續(xù)期相遇，當(dāng)“耐心資本”與“343”創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群共生，徐州正以金融活水滋養(yǎng)創(chuàng)新沃土。