近期國際油價(jià)持續(xù)上漲。6月24日，紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶73.30美元，漲幅為0.30%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶75.56美元，漲幅為0.49%。國際油價(jià)上升也加大了人們對輸入性通脹壓力的擔(dān)憂。

　　今年以來，隨著國際疫情防控形勢總體改善，再加上部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政金融強(qiáng)刺激政策，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹上升。正如央行行長易綱近期在陸家嘴論壇上所說，全球通脹水平短期上升已成事實(shí)，但對通脹是否會(huì)長期持續(xù)下去，存在著巨大分歧。

　　國外通脹走高對我國的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價(jià)格。從月度數(shù)據(jù)看，今年1月至4月，我國PPI同比分別增長0.3%、1.7%、4.4%、6.8%，増勢不斷上揚(yáng)。5月份，受國際原油、鐵礦石、有色金屬等大宗商品價(jià)格大幅上漲影響，PPI同比上漲9.0%，漲幅比上月擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近13年新高。與之相對的是，今年以來CPI漲勢溫和。5月份CPI同比上漲1.3%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.9%。

　　對于當(dāng)前的通脹態(tài)勢，市場主體存在兩方面擔(dān)憂：一是輸入性通脹壓力會(huì)否繼續(xù)推高國內(nèi)PPI漲勢，進(jìn)而傳導(dǎo)至CPI；二是若PPI向CPI的傳導(dǎo)不暢，是否會(huì)導(dǎo)致中下游制造業(yè)經(jīng)營成本上升，擠壓行業(yè)效益。

　　具體分析，今年以來PPI快速攀升，一方面受到國際大宗商品價(jià)格的影響，另一方面在相當(dāng)程度上是“低基數(shù)”下的“高讀數(shù)”。2020年受疫情沖擊和大宗商品價(jià)格大幅下探影響，我國PPI有7個(gè)月處于-2%下方，2020年5月觸及低點(diǎn)-3.7%，今年P(guān)PI走勢因此受到較大的低基數(shù)影響。本輪大宗商品價(jià)格上漲主要受階段性供求錯(cuò)配、全球流動(dòng)性寬松以及過度投機(jī)炒作等多種因素影響，不具備長期上漲的基礎(chǔ)。隨著全球疫情防控形勢向好、價(jià)格信號對原材料生產(chǎn)流通的引導(dǎo)作用持續(xù)釋放，大宗商品價(jià)格將逐步回歸基本面。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，PPI在二季度可能出現(xiàn)全年的高點(diǎn)，全年將呈現(xiàn)“兩頭低、中間高”的走勢，同比漲幅在下半年將有所回落。

　　從PPI對CPI的傳導(dǎo)來看，5月份，在國際油價(jià)帶動(dòng)下，非食品價(jià)格中，汽油和柴油價(jià)格分別同比上漲22.0%和24.2%，表明傳導(dǎo)效應(yīng)已有所顯現(xiàn)。但總體而言，我國下游工業(yè)消費(fèi)品供給能力比較充足，市場競爭較為充分，上游價(jià)格向消費(fèi)品傳導(dǎo)有限，國際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對我國CPI走勢的影響也相應(yīng)較低。今年以來，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次“劍指”大宗商品漲價(jià)問題，要求突出重點(diǎn)綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價(jià)格不合理上漲，防止向居民消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)。隨著政策層面釋放明確信號及相關(guān)舉措的落地，市場情緒近期已有所降溫。

　　就CPI自身而言，食品和服務(wù)在我國CPI構(gòu)成中占比較高，且受國際因素影響相對較小。今年隨著生豬生產(chǎn)恢復(fù)取得超預(yù)期的積極成果，豬肉價(jià)格進(jìn)入下行通道，全國集貿(mào)市場豬肉價(jià)格持續(xù)下降；我國糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，蔬菜、水果價(jià)格將呈現(xiàn)季節(jié)性變化，這些都是CPI平穩(wěn)運(yùn)行的“壓艙石”。

　　物價(jià)是供求關(guān)系的綜合反映。從供求基本面來看，我國經(jīng)濟(jì)整體上還處于恢復(fù)之中，主要需求指標(biāo)尚未恢復(fù)至疫情前水平。生產(chǎn)供給保持較快增長，一季度規(guī)模以上工業(yè)的產(chǎn)能利用率創(chuàng)歷史同期新高。所以，供求基本面不支持價(jià)格的大幅上漲。此外，在財(cái)政貨幣政策上，面對疫情沖擊，我國沒有采取大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，也沒有實(shí)施大規(guī)模的“大水漫灌”貨幣政策，國內(nèi)總需求比較平穩(wěn)，有利于保持物價(jià)總體穩(wěn)定。

　　總的來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢，有利于物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的因素不斷增多。作為深度融入全球經(jīng)濟(jì)的主要經(jīng)濟(jì)體，我國物價(jià)走勢客觀上會(huì)受到外部因素影響，但這種傳導(dǎo)影響總體上是有限的、可控的。綜合研判，國際大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控，CPI保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)全年CPI走勢前低后高，全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)能夠順利實(shí)現(xiàn)。