南京上市民企在港遭美國沽空機構(gòu)狙擊，業(yè)內(nèi)猜測——做空豐盛控股，背后另有圖謀？  

南京軟件大道188號，隱藏著一片綠樹成蔭的花園辦公園區(qū)，很多南京人從這里經(jīng)過，卻沒注意到這里藏著一家南京土生土長的、財力雄厚的香港上市公司——豐盛控股（00607.HK）。 

舊日的低調(diào)、平靜，在這幾天被徹底打破。4月25日，隨著美國沽空機構(gòu)發(fā)布一紙負面指控，豐盛控股股價半小時內(nèi)下滑近12%，公司申請緊急停牌。這家企業(yè)一下子掉入資本市場的風(fēng)暴中心，被推向了輿論的風(fēng)口浪尖。 

記者最近兩天多次來這家公司實地探訪，相關(guān)負責(zé)人均不愿接受采訪并表示，公司很快會以公告形式進行回應(yīng)，請大家關(guān)注香港聯(lián)交所公告。 

本土“牛股”突遭美國沽空機構(gòu)狙擊

南京的“大牛股”豐盛控股被美國做空機構(gòu)格勞克斯盯上了。記者獲悉，該公司將就格勞克斯的指控作出逐項澄清，目前正在起草詳細的澄清公告。一場強勢對決將在豐盛控股與做空機構(gòu)之間開打。 

這些年，做空的套路沒變，變的只是“主角”，從輝山乳業(yè)到漢能，這次躺槍的是在香港上市的豐盛控股。25日，美國做空機構(gòu)格勞克斯發(fā)布負面研報對豐盛控股進行打壓，受此影響，豐盛控股股價半小時內(nèi)驟跌近12%后緊急停牌。查詢豐盛控股近10日的成交數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從4月12日開始，豐盛控股的沽空盤已出現(xiàn)明顯增加，4月13日為49.52%，4月25日更是達到了65.92%。 

4月26日，豐盛控股管理層接受香港媒體采訪時曾表示，目前豐盛控股經(jīng)營如常，公司融資活動及財務(wù)狀況未受到沽空機構(gòu)報告的影響，目前正在起草詳細的澄清公告。 

3年升值200倍，豐盛控股的利潤從哪兒來？

格勞克斯的負面研報，讓不少股民錯愕：縱觀豐盛控股上市3年多的表現(xiàn)，它創(chuàng)造了“3年市值漲了200倍”的神話。這是什么概念？大家熟知的騰訊在港股升值200倍，用了整整12年。 

公開資料顯示：豐盛控股是一家投資控股公司，2013年底完成反收購后于香港聯(lián)交所借殼上市，業(yè)務(wù)主要涉及新能源、旅游、健康醫(yī)療、房地產(chǎn)、投資等領(lǐng)域。反向收購成功后到2016年底的3年時間里，其股價從0.15港元漲至3.62港元，漲幅近23倍，市值從3.19億港元飆升到714.19億港元，漲逾200倍。與此同時的事實是豐盛控股當(dāng)初是借殼上市，2013年底完成借殼后凈負債為1.9億元人民幣、凈虧損2.3億元人民幣，在借殼上市后不斷裝入資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，就算把2013年的負債及虧損歸零計算，3年內(nèi)凈資產(chǎn)增長260倍，凈利潤增長30倍！ 

格勞克斯指控豐盛控股利潤虛高，而年報顯示，豐盛控股占據(jù)的都是利潤豐厚的風(fēng)口行業(yè)：首先，豐盛控股在彭博的分類屬于新能源類，這是朝陽產(chǎn)業(yè)；其次，豐盛控股的另一個重要產(chǎn)業(yè)是高利潤的房地產(chǎn)；再者，豐盛控股此前收購的中國高速傳動，近幾年的凈利潤都在10億元以上。根據(jù)豐盛控股停牌前的股價，其市盈率11倍，市帳率還不到2倍，估值并不算高。 

而在豐盛員工眼中，公司并不是賺快錢的企業(yè)。員工小田在公司工作了3年，她對記者表示：“辦公樓2009年就建好了，現(xiàn)在走進來還像新的一樣。10年前的綠色節(jié)能概念到現(xiàn)在依然不落伍，地源熱泵、新風(fēng)置換、LOW-E玻璃、太陽能等節(jié)能技術(shù)，讓辦公樓的耗電量只有同類型建筑的60—70%。你說一家企業(yè)如果不是堅持可持續(xù)、綠色發(fā)展，費這些事干嘛？” 

記者了解到，豐盛還有一套自己獨特的企業(yè)文化：誠信，共創(chuàng)共享，健康。在社會公益上，公司各類捐贈累計已達數(shù)億元。 

豐盛控股2016年報中的主席報告如此表示：“我們相信，只有具有扎實經(jīng)營策略和健康財務(wù)狀況的企業(yè)才能在未知的經(jīng)濟環(huán)境下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我們始終堅持公開、透明的管理經(jīng)營理念，穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)政策，并以開放的態(tài)度接受股東建議，創(chuàng)造條件讓廣大股東參與公司治理，使公司發(fā)展壯大。”

分析師觀點：多項指控存在明顯問題

對于格勞克斯的指控，長期關(guān)注香港證券市場的分析師周明（化名）也和本報記者進行了逐一排查。 

格勞克斯認(rèn)為，豐盛控股存在將有價值資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的嫌疑，原因是豐盛控股將旗下子公司豐盛綠健集團賣給了豐盛主席的兄弟。周明認(rèn)為，這一項指控是格勞克斯在沒有交代轉(zhuǎn)移價格是否合理、豐盛用轉(zhuǎn)移子公司后獲得的資金來干什么的情況下就做出的指控，有失武斷。 

周明說，實際上，在資本市場存在這種情況，比如公司高層有更重要的投資，需要巨額的流動性，于是直接把自己的子公司賣給自己的兄弟，等將來掙回錢了再買回來，因為自家兄弟值得信任。這其中的操作要定價公允、決策程序合規(guī)、信息披露規(guī)范。而且，格勞克斯還選擇性地忽略了一個重要事實，就是豐盛控股當(dāng)初是借殼上市，借殼后，往里面裝的很多資產(chǎn)本來就是大股東的。 

2016年，并購是豐盛控股的發(fā)展主題詞之一。公司收購了南京虹悅城、拉古拉、喜來登等一批項目，在全球打造城市休閑綜合體、文化小鎮(zhèn)、近郊輕度假景區(qū)和全球分時度假區(qū)等項目。除眾多地產(chǎn)項目外，旗下控股的中國高速傳動集團有限公司更是世界領(lǐng)先的風(fēng)電傳動設(shè)備制造商。在健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)收購了深圳安科高技術(shù)股份有限公司、高端精準(zhǔn)醫(yī)療機構(gòu)——廣州市海珠區(qū)生命匯醫(yī)療門診有限公司和澳洲連鎖幼兒教育機構(gòu)——Sparrow Early Learning Pty Ltd。 

豐盛控股2016年報中透露，接下來將繼續(xù)圍繞新能源、旅游、健康醫(yī)療、地產(chǎn)和投資領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)并購，加強集團實力，為股東創(chuàng)造更大價值。 

從另一個方面說，豐盛控股是借殼上市，往“殼”里面裝點資產(chǎn)也沒有問題。“上市后裝入了大量的資產(chǎn)，造成其凈資產(chǎn)和利潤的大幅提高，才形成股價和市值的提升，這一點特殊的上市背景，格勞克斯的報告選擇性地淡化忽略了。”周明說。 

最后，格勞克斯控訴的中國高速傳動出售南京船用全部權(quán)益一事，中國高速傳動此前做了澄清：其出售價格是公允價值，所以不存在轉(zhuǎn)移價值資產(chǎn)的嫌疑。另外，既然是公允價值交易，也就不存在必須公布這項交易的義務(wù)。中國高速傳動也聲稱南京船用出售前處于虧損，將其出售是為了改善集團財務(wù)表現(xiàn)，其行為符合集團以及股東的整體利益。“所以說格勞克斯這是在給別人強加罪名。” 

周明說，格勞克斯一方面希望豐盛控股出來講和，就像瑞年一樣，另一方面則是希望通過做空獲利，無論是哪種方法，都能夠讓腰包有巨額進賬。就像格勞克斯在自己報告的最后一頁說的：“我們是賣空者，我們就是有偏見的”、“您正在閱讀的是一個有偏見的觀點，顯然，如果豐盛股價下跌，我們就會賺錢”。

項莊舞劍，意在沛公：做空之外的圖謀

沽空機構(gòu)為何瞄上豐盛控股，除了錢以外還有什么圖謀？ 

昨天，一位長期關(guān)注香港資本市場的金融人士還向本報透露出一段“陳年往事”，他分析，本次事件或與去年豐盛控股和中國高速傳動的并購案有關(guān)。 

中國高速傳動設(shè)備集團（南高齒）是中國機械工業(yè)核心競爭力100強企業(yè)，經(jīng)過不斷自主創(chuàng)新，產(chǎn)品在專利、質(zhì)量、性能、性價比上都在國際上處于領(lǐng)先水平，在國際風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域擁有極大的話語權(quán)，其風(fēng)電主齒輪箱占國內(nèi)70%、全球32%以上的市場份額。 

2007年，中國高速傳動在香港上市后，資本市場給企業(yè)帶來了強勁的發(fā)展動力，但煩惱也接踵而來——“野蠻人”來了。一波波國外競爭同行攜國際資本大鱷，多次通過資本途徑對中國高速傳動發(fā)起并購行為。中國高速傳動并不愿意被收購，因為歷史經(jīng)驗表明，很多外資“吞并”本土品牌的慣用伎倆是，并購?fù)瓿珊螅ㄟ^雪藏、錯位等方式，將中國民族品牌消滅于無形。曾經(jīng)的民族品牌南孚電池，被摩根士丹利收購后，被轉(zhuǎn)賣給南孚曾經(jīng)的手下敗將美國吉利，對吉利來說最大的競爭對手消失了。大寶、活力28等外資并購案也都是前車之鑒。 

在“野蠻人”頻頻敲門的背景下，中國高速傳動和同是南京本土企業(yè)的豐盛控股達成合作，希望背靠豐盛控股的雄厚實力，安心發(fā)展制造業(yè)。2016年6月，中國高速傳動接受了豐盛控股的并購，豐盛控股占73.9%。截至2016年12月31日，中國高速傳動總資產(chǎn)263億元，凈資產(chǎn)112億元，市值150億元。2016年年銷售90億元，在寧納稅額超過10億元。 

分析人士猜測，這次“做空”很可能和去年并購有關(guān)，換了個“馬甲”，瞄準(zhǔn)的依然是“老目標(biāo)”。不排除中國高速傳動的國外競爭對手聯(lián)手空頭，希望通過做空豐盛控股，從而達到控制中國高速傳動的目的。 

延伸閱讀

“扒皮”格勞克斯：擁有不光彩歷史  

這一場“一點即燃”的狙擊戰(zhàn)，除了被狙擊者豐盛控股被關(guān)注外，狙擊者格勞克斯也同樣被推上了風(fēng)口浪尖。 

格勞克斯成立于2011年，取名于希臘神話中擁有預(yù)言能力的海神，這位海神經(jīng)常浮出水面，拯救陷入困境中的水手和漁民。公司創(chuàng)辦人馬修維歇特曾表示，之所以起名“格勞克斯”，就是希望幫助市場投資者在詭譎的金融海水中，找到無限投資的機會。 

記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，格勞克斯是港股做空市場上的“老面孔”。2016年11月，港股通標(biāo)的中滔環(huán)保（01363.HK）就遭格勞克斯做空，而在同年7月28日，格勞克斯做空德普科技（03823.HK）。該公司多年來已形成了慣用套路：先發(fā)布質(zhì)疑性公告入手，形成輿論后，隨即賣空目標(biāo)公司的股票并聯(lián)合對沖基金共同操盤。等對沖基金入場完成布局后，沽空報告正式發(fā)出，這時格勞克斯及其合作的對沖基金大肆拋售目標(biāo)公司股票，同時與格勞克斯合作的對沖基金更會借助“杠桿手段”向券商借入目標(biāo)公司股票并沽出，待目標(biāo)公司股票大幅下跌后再抄底買進其股票還給券商，獲得巨額利潤。 

早在2014年5月，中國臺灣的金融監(jiān)管部就對格勞克斯提出過正式的指控，原因是格勞克斯稱一家臺北公司的財報中含有不實內(nèi)容。這家機構(gòu)也有過沽空“失敗”的經(jīng)歷，他曾經(jīng)攻擊瑞年（02010.HK），但不久后兩家公司簽訂了和解協(xié)議。 

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，格勞克斯自2011年以來，16次出手沽空中概股公司，僅旅程天下、西部水泥、首鋼資源、瑞年國際4家公司幸存，命中率高達75%。有香港金融人士爆料，格勞克斯命中率如此之高的背后與高盛及境外兩家對沖基金有著莫大的關(guān)系。“我發(fā)現(xiàn)做空比做多賺錢快多了。”馬修曾直言不諱地公開表示。 

沽空機構(gòu)比率上升，誠信度幾何  

港資券商分析師指出，截至2016年5月，港股沽空比率上升至18.4%，是1998年以來的高位，沽空公司的攻擊對象尤以中資港股公司為主。除了格勞克斯，渾水、美國香櫞等沽空機構(gòu)更被中國投資者熟知。 

渾水最早出現(xiàn)于2009年，是一家專門做空中概股的公司，2010年至今，被渾水圍獵過的中概股已達12家。 

2010年，綠諾科技在渾水的狙擊中被迫退市；2011年，嘉漢林業(yè)在渾水的圍剿下申請破產(chǎn)保護，最后以重組的方式黯然退場，股票清零收尾；同年，雖然分眾傳媒經(jīng)過多番交戰(zhàn)擊退渾水，但仍決定通過私有化退出納斯達克。 

另一名沽空機構(gòu)香櫞成立于2001年，2006年開始涉及中概股，曾先后狙擊了20多家中國概念股公司，其中16家股價跌幅超過80%，7家已退市。 

最有名的一戰(zhàn)是與恒大交手。2012年6月21日，香櫞稱恒大地產(chǎn)至少以6種會計手法掩蓋企業(yè)資不抵債的事實并通過賄賂手段低價獲得土地。當(dāng)天，恒大股價一度暴跌19.6%，市值蒸發(fā)超百億元。隔天中午，恒大發(fā)布長達9頁的澄清公告，給予有力回擊。 

在恒大發(fā)布澄清公告后，局勢回轉(zhuǎn)。4年后，香港政府市場失當(dāng)行為審裁處判定香櫞散布虛假信息做空恒大，禁入香港市場5年。

伴隨著沽空比率的突然增高，近年來市場虛構(gòu)事實、惡意做空的案例也徒然增多；尤其是香櫞被判禁止參與香港市場5年事件的曝光，讓市場對于“沽空產(chǎn)業(yè)鏈”有了更多的了解，投資者也變得更加理性。 

經(jīng)濟學(xué)家張維迎在2015年接受媒體采訪時曾表示，不存在“非盈利”的沽空機構(gòu)，“他們(沽空機構(gòu))的存在本身就是一種功利主義，為了達到目標(biāo)甚至可以不擇手段。”在張維迎看來，如果通過不合法、不合規(guī)的方式，對上市公司的信息進行披露，尤其是因為利益驅(qū)動，而在披露環(huán)節(jié)上，故意提供虛假信息，可以視作是對包括散戶在內(nèi)的“企業(yè)產(chǎn)權(quán)所有者”的利益侵犯。

本報記者 張希