對于中國資本市場而言，2018年是具有里程碑意義的一年。今年以來，A股正式納入了明晟(MSCI)新興市場指數(shù)，市場互聯(lián)互通進(jìn)一步深化拓展，滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作有序推進(jìn)，原油期貨成功上市。資本市場改革開放的步伐，更加堅(jiān)定而有力。
回顧改革歷程，正是證券交易所的出現(xiàn)，拉開了資本市場建設(shè)的大幕。28年前，上海證券交易所成立，成為國內(nèi)第一家證券交易所。開業(yè)當(dāng)天，交易所里僅有30只證券上市，其中包括被稱為“老八股”的飛樂音響等股票。但發(fā)展至今，上海證券交易所已經(jīng)成為擁有股票、債券、基金、衍生品四大類證券交易品種、市場結(jié)構(gòu)較為完整的證券交易所，僅滬市上市公司就超過1300家。
在改革開放中誕生，又在改革開放的新征程中再出發(fā)，上海證券交易所的發(fā)展始終與改革開放的進(jìn)程緊密相關(guān)。面對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)時(shí)代重任，上海交易所在向世界領(lǐng)先交易所邁進(jìn)的同時(shí)，也肩負(fù)著比以往更為重要的職責(zé)和使命。
不改革，無發(fā)展
截至2017年末，上海證券交易所的上市公司達(dá)到1396家，總市值33萬億元;全年股票累計(jì)成交金額51萬億元，籌資總額7578億元。此外，滬市的投資者開戶數(shù)量已達(dá)2.63億戶。
放在上海證券交易所成立之初，是市場和股民無法想象的規(guī)模。但這28年里，上海證券交易所真正的變化，還不是這些數(shù)字背后驚人的增速，而是中國證券市場從無到有、從瘋狂到規(guī)范的蛻變。
在剛剛結(jié)束的2018年陸家嘴論壇上，中國人民銀行上海市分行原行長龔浩成回憶證券市場改革時(shí)，就特別提到了證券交易所的成立。1989年12月2日上午，時(shí)任上海市委書記、市長朱镕基召開了市委常委擴(kuò)大會議，專門研究金融問題。參會的除市委常委外，還包括工、農(nóng)、中、建行長以及人民銀行副行長、華東師大和財(cái)經(jīng)大學(xué)教授。而那次會議討論的問題，就是引進(jìn)外資和辦證券交易所。
“當(dāng)時(shí)中國社會對證券交易所的思想認(rèn)識問題，并沒有得到根本解決。不少人糾結(jié)于交易所姓‘資’還是姓‘社’的問題。”龔浩成回憶道。
在這場會上，上海證券交易所三人小組成立，上海證券交易所開業(yè)的日期也基本確立。1990年，朱镕基在香港出席一個(gè)記者招待會時(shí)宣布，上海證券交易所將在年內(nèi)宣告成立。
在此之前，上海已經(jīng)有了第一個(gè)證券柜臺交易點(diǎn)，政府和企業(yè)通過證券市場也可以進(jìn)行籌資。但由于沒有二級市場交易，資本市場的基礎(chǔ)功能仍未能得到發(fā)揮。直到現(xiàn)在，仍有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境、監(jiān)管條件、投資意識下成立證券交易所，并不具備成熟的條件。
但成立上海證券交易所的這次改革，肩負(fù)著的是繼續(xù)推進(jìn)改革開放的信心與立場。1990年11月26日，上海證券交易所正式成立。12月1日，深圳證券交易所試營業(yè)。由此，中國證券市場的大幕正式拉開。
1990年12月19日，上海證券交易所在上海浦江飯店舉行了開業(yè)典禮。開業(yè)之初，上交所共有30只證券上市;包括國債5只、企業(yè)債券8只、金融債券9只、公司股票8只。這其中，最初上市的“老八股”更為市場熟知，這些企業(yè)都是上海本地企業(yè)，且普遍具有規(guī)模小等特點(diǎn)。
盡管交易品種和數(shù)量極為有限，但初次投身證券交易，中國股市狂熱無比。證券研究史學(xué)者陸一在著作中回顧，上海股票市場發(fā)展之初，股票供求嚴(yán)重失衡，投機(jī)和操縱因素濃厚，交易空前活躍，街頭上甚至出現(xiàn)了倒賣股票的“黃牛”。
正在起步中的交易制度與系統(tǒng)也迎來挑戰(zhàn)。開業(yè)之初，上海證券交易所只有20多個(gè)席位處理交易，而當(dāng)時(shí)上海已有上萬投資者。陸一在著作中回憶，當(dāng)時(shí)，上海證券交易所完成一筆股票交易最長甚至要用半個(gè)多月。這種處理方式和效率，根本無法應(yīng)對未來的異地交易。此外，當(dāng)時(shí)滬深市場都實(shí)行漲跌停制度，可以突破價(jià)格限制的場外黑市開始慢慢興起。
為解決這一難題，上海證券交易所在1991年起嘗試創(chuàng)建無紙化交易、結(jié)算制度;當(dāng)年7月，正式開始實(shí)施股票賬戶制度，成交后電腦完成自動(dòng)過戶。推行無紙化的過程，總共花費(fèi)了不到一年的時(shí)間。而事后回顧，這次改革，上海證券交易所走在了當(dāng)時(shí)全球證券交易所之前。
發(fā)展并不能一路坦途，改革也避免不了跌宕;這是上海證券交易所成立后的最初幾年里的真實(shí)寫照。在試錯(cuò)和摸索之中，上海證券交易所完成了它的首秀，也清楚地看到未來要面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。
以開放，促發(fā)展
經(jīng)過28年的發(fā)展，上海證券交易所目前擁有股票、債券、基金、衍生品四大類證券交易品種。截至2017年末，除股票市場之外，滬市債券市場累計(jì)成交247.3萬億元，基金市場累計(jì)成交7.8萬億元，衍生品市場全年累計(jì)成交893.1億元。
在改革開放的新征程中，交易所也肩負(fù)著比以往更為重要的職責(zé)和使命。
為不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，上海證券交易所正推動(dòng)市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，推動(dòng)擴(kuò)大直接融資比重。這其中，又以持續(xù)開展的新藍(lán)籌行動(dòng)最受市場關(guān)注。目前，上海證券交易所正積極培育優(yōu)質(zhì)上市資源，重點(diǎn)服務(wù)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、新經(jīng)濟(jì)、高技術(shù)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為擴(kuò)大股權(quán)融資提供有力支持。加大上市公司并購重組支持力度，鼓勵(lì)出清落后產(chǎn)能，培育和注入新技術(shù)、新業(yè)態(tài)，推動(dòng)供給質(zhì)量提高。“中國重工”實(shí)施央企首單市場化債轉(zhuǎn)股，“三六零”實(shí)現(xiàn)重組上市等，都是典型案例。
交易所一線監(jiān)管也被提上前所未有的高度。為牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，當(dāng)前，上海證券交易所的監(jiān)管三條主線清晰明確。對于上市公司監(jiān)管，持續(xù)深化以信息披露為中心;對于市場交易，已全方位對異常交易進(jìn)行覆蓋和監(jiān)管;對于會員單位，建立“以監(jiān)管會員為中心”的交易行為監(jiān)管模式;同時(shí)還全面提高了債券和衍生品市場的一線監(jiān)管力度。
與制度建設(shè)和改革相同步的是，上海證券交易所對外開放和國際化合作的步伐也在提速。
2011年起，上海證券交易所與約翰內(nèi)斯堡證券交易所、巴西交易所、馬來西亞交易所、越南河內(nèi)證券交易所、內(nèi)羅畢證券交易所等簽署更緊密合作備忘錄。尤其是在“一帶一路”倡議提出以來，上海證券交易所與“一帶一路”沿線國家交易所開展深度合作，入股巴基斯坦證券交易所、阿斯塔納國際交易所、孟加拉國達(dá)卡證券交易所等，開始了全球化的布局。
值得標(biāo)記的一個(gè)歷史性節(jié)點(diǎn)，是2014年11月17日滬港通的正式啟動(dòng)。上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所同時(shí)舉行了開通儀式。滬港兩地證券市場成功實(shí)現(xiàn)聯(lián)通，中國資本市場的國際化進(jìn)程進(jìn)入新紀(jì)元。在此之后，深港通成功通車。2018年，滬倫通業(yè)務(wù)也進(jìn)入準(zhǔn)備階段，并有望在年內(nèi)推出。
上海證券交易所理事長、黨委書記黃紅元在上任后的致辭中，描述了進(jìn)一步開放的改革目標(biāo)。他提到，上海證券交易所將加強(qiáng)與國際資本市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，打造成為全球最重要、規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的投資和資產(chǎn)配置管理中心之一;以支持和服務(wù)“一帶一路”倡議為重點(diǎn)，創(chuàng)新國際化投融資工具，實(shí)現(xiàn)全球融通，成為全球最主要的融資中心之一;增強(qiáng)核心競爭力，積極參與全球交易所行業(yè)治理，充分發(fā)揮交易所在全球資本市場上的影響力、輻射力。
