5月31日，中國政府宣布建立“不可靠實(shí)體清單”

　　6月1日，中國對(duì)美600億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅正式生效

　　6月1日，國家有關(guān)部門決定立案調(diào)查美國聯(lián)邦快遞

　　6月2日，國新辦發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)磋商的中方立場(chǎng)》

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　　中方反制措施近日密集出擊，迅速引起國際社會(huì)關(guān)注。五月最后一個(gè)交易日，中方“不可靠實(shí)體清單”制度消息一經(jīng)公布，美股期指應(yīng)聲跳水，美國科技股風(fēng)聲鶴唳，盤前紛紛下跌，隨著特朗普宣布對(duì)墨西哥征收關(guān)稅，美股再遭大幅拋售。而這并非特例，縱觀整個(gè)5月，美國金融市場(chǎng)哀鴻一片。

　　5月美股全線暴跌

　　美股三大指數(shù)在今年前四個(gè)月全部取得漲幅，但5月份遭遇重創(chuàng)，三大美股相約大跳水：道指累計(jì)下跌6.69%，標(biāo)普指數(shù)累計(jì)下跌6.58%，納指累計(jì)下跌7.93%。其中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5月蒸發(fā)4萬億美元，是僅次于1960年6.6%跌幅的第二大“黑色5月”。

　　“黑色五月”死亡名單很長，只有房地產(chǎn)股因?yàn)?0年期國債收益率跌至20個(gè)月以來低點(diǎn)而受到提振，其他板塊全線收跌。特別是跟中國往來密切的芯片制造商受到重創(chuàng)，使得費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌17%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最大跌幅。另外，被曝“劫持華為包裹運(yùn)至美國”的聯(lián)邦快遞5月以來震蕩性跌跌不休，事發(fā)之后股票累計(jì)重挫3.3%，相比4月份高點(diǎn)以來市值蒸發(fā)108億美元。

　　分析人士指出，中美經(jīng)貿(mào)磋商急劇惡化、華為遭遇封殺等因素是5月美股動(dòng)蕩的直接原因。美商務(wù)部此前宣布從5月10日起，美國對(duì)2000億美元中國商品加征關(guān)稅，稅率從10%提高至25%。美股大跌再次給美國經(jīng)濟(jì)敲響警鐘!

　　美國經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)漸顯

　　而另一個(gè)信號(hào)顯示，5月末3個(gè)月和10年期美債收益率進(jìn)一步倒掛，倒掛利差最大接近22個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了自從2007年以來的最大倒掛紀(jì)錄。

　　從上圖可見，自2018年11月開始，10年期美債的收益率持續(xù)下降，意味著10年期美債價(jià)格在持續(xù)上升，越來越多的資金在買入10年期美債。這種情況只有當(dāng)投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)即將來臨時(shí)，投資者才會(huì)拋售股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入長期國債避險(xiǎn)，從而導(dǎo)致10年期國債收益率下降，進(jìn)而與3月期國債利率形成倒掛。

　　美債收益率倒掛被認(rèn)為是預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)重要信號(hào)，這意味著美國經(jīng)濟(jì)衰退“幽靈”再次降臨。而貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)不斷惡化，必將加劇美國周期性衰退進(jìn)程。美國政府再次舉起貿(mào)易保護(hù)大棒，應(yīng)驗(yàn)了中國古話“傷人者必自傷 害人者必自害”。

　　貿(mào)易戰(zhàn)美國緣何自傷?

　　令美國政府自己也沒想到的是，對(duì)別國的經(jīng)濟(jì)制裁會(huì)打疼自己。大概物理學(xué)早有定論“力與反作用力”，只不過沒想到會(huì)疼到此等地步。原因到底為何?

　　為此，歐洲經(jīng)濟(jì)政策研究中心(CEPR)發(fā)布了一份《中美貿(mào)易戰(zhàn)》報(bào)告，以2018年3月22日美國總統(tǒng)簽署貿(mào)易戰(zhàn)總統(tǒng)令期間的股票市場(chǎng)表現(xiàn)為研究對(duì)象，并同步統(tǒng)計(jì)了美國公眾在谷歌搜索“貿(mào)易戰(zhàn)”的相關(guān)性。

　　如圖所示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2018年3月21日至3月23日之間下跌了4.5%以回應(yīng)貿(mào)易戰(zhàn)。有意思的是，根據(jù)在谷歌搜索“貿(mào)易戰(zhàn)”的頻率來看，貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)注度在3月22日達(dá)到頂峰。其他兩個(gè)交易日(4月3日、4日)也觀察到股市指數(shù)的類似下跌和公眾關(guān)切的飆升。這些市場(chǎng)反應(yīng)表明，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)令人感到意外，美國股市與美國民眾對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)切的相關(guān)程度極高。

　　基于此，來自美國約翰霍普金斯大學(xué)、中國香港大學(xué)的研究團(tuán)隊(duì)繼續(xù)對(duì)美國上市公司的供應(yīng)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)關(guān)稅相關(guān)的進(jìn)出口企業(yè)對(duì)上下游企業(yè)造成拖累，意味著互征關(guān)稅通過全球價(jià)值鏈產(chǎn)生放大效應(yīng)。這正解釋了貿(mào)易戰(zhàn)為何如此牽動(dòng)股市大盤：簡(jiǎn)言之，如今國際分工體系高度分化，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　世界經(jīng)濟(jì)根基正在被動(dòng)搖

　　隨著全球價(jià)值鏈(國際分工體系)貿(mào)易的迅速崛起，過去40年來全球商業(yè)的性質(zhì)發(fā)生了巨大變化。中美兩國在新型國際分工中的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)各自凸顯，在全球價(jià)值鏈上形成了互利互補(bǔ)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。美對(duì)華為禁運(yùn)導(dǎo)致美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)暴跌就是貿(mào)易戰(zhàn)產(chǎn)生“價(jià)值鏈坍塌風(fēng)險(xiǎn)”的最好證明。大量高科技芯片滯銷，屆時(shí)犧牲的也許就是美國的整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)。這與歐洲經(jīng)濟(jì)政策研究中心(CEPR)研究結(jié)果不謀而合：貿(mào)易戰(zhàn)未來將通過全球價(jià)值鏈傳導(dǎo)以犧牲美國自身作為代價(jià)。

　　而不幸的是，美國隨意揮舞的貿(mào)易大棒正在瓦解經(jīng)濟(jì)全球化形成的價(jià)值鏈體系，從而動(dòng)搖世界經(jīng)濟(jì)的根基。據(jù)美國《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，如今部分外企迫于美國壓力正在將工廠從中國遷至亞洲其他國家，但企業(yè)主表示越南、泰國等地由于道路失修、鐵路分散、港口擁擠等，物流、倉儲(chǔ)成本大幅度增加，計(jì)劃在越南建廠的富士康表示這將導(dǎo)致蘋果手機(jī)提價(jià)25%。國際分工體系不得已進(jìn)行艱難重構(gòu)，而這是以損失生產(chǎn)效率、企業(yè)回報(bào)為代價(jià)，無疑為全球緩慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度蒙上陰影。

　　大概是“夜覺昨非，今悔昨失”，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)緊急向市場(chǎng)透露將在下周聯(lián)邦公報(bào)上發(fā)布通知“推遲至6月15日后再對(duì)2000億商品關(guān)稅從10%提高到25%”，以緩沖此前武斷加稅帶來的市場(chǎng)混亂，暴露白宮團(tuán)隊(duì)經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)驗(yàn)不足、應(yīng)對(duì)缺失。

　　無獨(dú)有偶，美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問彼得·納瓦羅被彭博社批評(píng)稱根本不懂關(guān)稅，揭露其為補(bǔ)課正在通過亞馬遜購買中國貿(mào)易相關(guān)書籍!消息引發(fā)不少推特網(wǎng)民指責(zé)美國決策部門用人混亂，“這些顧問如何選拔上任?他們絲毫不知關(guān)稅、經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行，中國和墨西哥根本沒有受到傷害”!更有網(wǎng)友質(zhì)疑美國貿(mào)易逆差對(duì)策失利，“中國取消進(jìn)口美國大豆，這就是你們所謂的貿(mào)易平衡嗎?如果想降低對(duì)華貿(mào)易逆差，就應(yīng)該好好學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)中美貿(mào)易問題!”

　　如今，核桃價(jià)格腰斬、大豆庫存翻番，美國農(nóng)業(yè)成為“重災(zāi)區(qū)”;美國石油、天然氣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力因訂單減少遭削弱;美國汽車產(chǎn)業(yè)衰落進(jìn)程再提速;4月成屋銷售較同期下滑2.0%，連續(xù)第16個(gè)月下跌;國際油價(jià)月跌16.3%，創(chuàng)6個(gè)月來最大單月跌幅……事實(shí)一再證明，全球價(jià)值鏈斷裂對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸顯現(xiàn)，而美國政府卻披上“皇帝的新衣”在失控的邊緣瘋狂試探!全球經(jīng)濟(jì)一體化的大海又怎會(huì)讓美國經(jīng)濟(jì)獨(dú)善其身，最終只會(huì)把肆意逆浪而上的孤舟卷入海底!

　　(原標(biāo)題：美股暴跌，美國政客正在將美國經(jīng)濟(jì)推進(jìn)“衰退”深淵!)