(原標(biāo)題：一個(gè)瘋狂“炮轟”，一個(gè)默默加息，特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)到底在吵什么?)

　　自從當(dāng)上美國總統(tǒng)，特朗普已經(jīng)多次“炮轟”美聯(lián)儲(chǔ)。

　　比如，不贊成美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的做法，在日歐央行都保持貨幣寬松情況下，美元持續(xù)加息可能會(huì)讓美國在全球貿(mào)易中處于下風(fēng)。

　　再比如，美股暴跌后，特朗普開腔，表示不同意美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)正在犯錯(cuò)，“已經(jīng)瘋了”，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策“過于收緊”。

　　還有，特朗普說，美國的利率已經(jīng)升高了，而且每次升高之后美聯(lián)儲(chǔ)還想要再提高利率，說實(shí)話這讓我一點(diǎn)都不開心。

　　正如興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委所言，特朗普是“弱勢(shì)”美元的擁躉，白宮當(dāng)前激進(jìn)的對(duì)內(nèi)對(duì)外政策需要寬松貨幣政策環(huán)境的支撐。

　　反觀美聯(lián)儲(chǔ)，面對(duì)特朗普的“唇槍舌劍”，它只是默默的做著一件事情——加息。

　　而就在今天凌晨最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員都傾向于撤銷“寬松”措辭，且所有官員都支持漸進(jìn)式加息。

　　一個(gè)瘋狂“炮轟”，一個(gè)默默加息，特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)到底在吵什么?

　　爭(zhēng)執(zhí)的焦點(diǎn)在哪?

　　特朗普批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過快加息，認(rèn)為美元過于強(qiáng)勢(shì)，對(duì)出口不利，不利于改善貿(mào)易逆差，不利于重振制造業(yè)，而且會(huì)抹殺關(guān)稅的作用。美聯(lián)儲(chǔ)聲稱要加快加息，主要是為了避免資產(chǎn)價(jià)格扭曲、泡沫進(jìn)一步惡化，同時(shí)為未來貨幣政策預(yù)留空間。

　　對(duì)于此，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫直言：“特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾意在制造業(yè)發(fā)展和金融穩(wěn)定之間尋找平衡點(diǎn)，本質(zhì)都是從本國經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，為特朗普接下來的政策舉措預(yù)留空間。”

　　“美聯(lián)儲(chǔ)和特朗普的目標(biāo)不同，在是否加息的問題上有各自堅(jiān)持。”嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊在接受中新社國是直通車采訪時(shí)如是說。

　　黃俊指出，根據(jù)《美國聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的操作目標(biāo)是控制通貨膨脹，促進(jìn)充分就業(yè)。

　　現(xiàn)在美國的失業(yè)率維持在歷史低位，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的操作目標(biāo)主要是針對(duì)控制通貨膨脹。今年以來美國CPI月增長(zhǎng)率持續(xù)在2%以上(美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)設(shè)定在2%)，美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)通脹有目的性的加息是可以理解的。

　　黃俊表示，美國總統(tǒng)特朗普認(rèn)為不斷提升的利率推高了美元的價(jià)值，損傷了美國的競(jìng)爭(zhēng)力。其主要邏輯是緊縮的貨幣政策會(huì)遏制美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度;緊縮貨幣政策對(duì)股市有利空影響。由緊縮貨幣政策導(dǎo)致的強(qiáng)勢(shì)美元也將抑制美國出口;抵消關(guān)稅政策的威力;提升美國債務(wù)隱患。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)告訴中新社國是直通車：“特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)兩者的政策目標(biāo)不同。作為集體決策的央行，美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)在于保持貨幣政策獨(dú)立性，通過逆周期的調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹的穩(wěn)定。而作為政黨領(lǐng)袖，特朗普的政策目標(biāo)更多地偏重于獲得選民支持。”

　　加息不利于美股?

　　程實(shí)認(rèn)為，得益于美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)加息，美國貨幣政策將保持在松緊適度的合意水平。

　　對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)而言，這有助于避免因順周期的財(cái)政刺激所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過熱，消除長(zhǎng)期貨幣寬松引致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性扭曲，推升全要素生產(chǎn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率，使美國經(jīng)濟(jì)增速在2019-2020年有序降落至長(zhǎng)期穩(wěn)健水平。

　　對(duì)于美國股市而言，隨著加息的推進(jìn)，美國股市將迎來頻繁的調(diào)整，有助于擠出前期累積的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)。至2020年，隨著貨幣政策正?；M(jìn)入高潮，以及財(cái)政刺激的退出，美股可能迎來趨勢(shì)性拐點(diǎn)。

　　王有鑫指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)“短升長(zhǎng)降”。目前美國經(jīng)濟(jì)已處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后半程，持續(xù)加息將加重政府、企業(yè)和家庭的利率負(fù)擔(dān)，降低聯(lián)邦政府應(yīng)對(duì)下一次危機(jī)和解決深層次結(jié)構(gòu)性問題的能力。

　　且持續(xù)加息下，美國國債收益率曲線逐漸趨平，將損害美國企業(yè)投資熱情，銀行信貸發(fā)放將更加偏向于短期投資，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有限。

　　同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息也將導(dǎo)致美股進(jìn)一步下跌。近期美股出現(xiàn)較大幅度回調(diào)主要就是受美債收益率快速上漲影響，美債收益率是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的參照物和對(duì)標(biāo)利率，加息背景下美債收益率將持續(xù)處于上升周期，會(huì)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格相應(yīng)回調(diào)。

　　中國會(huì)受何影響?

　　美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)式加息對(duì)中國而言意味著什么?

　　王有鑫認(rèn)為，鑒于美國和美元在世界經(jīng)濟(jì)金融體系中的特殊地位，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)貨幣政策正常化將會(huì)對(duì)雙邊經(jīng)貿(mào)聯(lián)系和金融交往密切的中國產(chǎn)生較強(qiáng)的外溢影響，跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率穩(wěn)定將持續(xù)面臨壓力、股市和債市等資產(chǎn)價(jià)格也將面臨外部風(fēng)險(xiǎn)的沖擊、貨幣政策兩難問題將更加凸顯、企業(yè)海外融資成本以及國際化投資戰(zhàn)略等都會(huì)受到影響。

　　9月末美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，中國央行并未跟隨“加息”。10月初，在美國10年期國債收益率上揚(yáng)之際，中國央行則“逆向而行”，年度第四次定向降準(zhǔn)的幅度升至1個(gè)百分點(diǎn)，將進(jìn)一步壓低長(zhǎng)端利率。

　　程實(shí)認(rèn)為，上述這一系列行動(dòng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)中國的外溢影響要小于市場(chǎng)預(yù)期。中國央行有能力、有意愿維護(hù)自身貨幣政策獨(dú)立性，兼顧內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外部匯率穩(wěn)定。

　　程實(shí)表示，展望未來，中國央行將優(yōu)先專注于國內(nèi)政策目標(biāo)，而非盲目跟隨美聯(lián)儲(chǔ)政策。定向降準(zhǔn)將成為主要的貨幣政策工具，下一次定向降準(zhǔn)將大概率發(fā)生在2019年第一季度，在春節(jié)前落地的概率要高于春節(jié)后。